英格蘭銀行三年來首度升息至4.0%，能源衝擊推升明年通膨預期

AI生成概念示意圖：以石板上的散熱器模型、古典石柱柱頭、牛皮紙檔案夾與黃銅砝碼表現央行利率政策與能源通膨壓力的權衡，並非真實機構或會議現場。

8比1調升利率25個基點，批發能源曲線推升明年通膨路徑

英格蘭銀行貨幣政策委員會（MPC）在2026年11月4日結束的會議上以8比1投票決定，將銀行利率調升0.25個百分點至4.0%，並於11月5日公布會議紀要與《2026年11月貨幣政策報告》；這是英國自2023年8月以來三年內首次升息。總裁安德魯·貝利等8名委員支持調升25個基點，外部委員凱瑟琳·曼投下反對票，主張一次性升息50個基點至4.25%，理由是過去五年英國通膨均值達4.7%，需防範通膨風險溢價固化。截至11月4日，英格蘭銀行為貨幣政策目的持有的英國國債存量為3620億英鎊。¹²

推動本次政策轉向的直接因素是中東衝突進入第九個月引發的能源價格攀升。截至10月27日的15個英國交易日內，近月布蘭特原油期貨均值升至每桶108美元，較7月報告假設高出38%；英國國家平衡點（NBP）近月天然氣期貨均值升至每熱姆216便士，較7月報告高出81%。英國國家統計局數據顯示，2026年9月英國CPI年增率已由8月的3.1%升至3.5%，其中汽油與柴油均價分別升至每公升169.5便士和192.5便士，機動車燃料CPI年增29.8%。受此影響，Ofgem家庭能源價格上限在計入10月起家庭電費增值稅臨時豁免後，仍由第三季的1663英鎊升至第四季的1723英鎊，並預計在2027年第一季升至約2150英鎊。¹²³

三種情景與委員分歧並存，不應將單次決議視為預設升息週期

根據《2026年11月貨幣政策報告》基準預測，英國CPI通膨預計在2027年第一季升至約4.5%，較7月預測上調1.25個百分點；並在2027年第二季達到接近5%的峰值（季度均值約4.9%），其中直接能源效應在2027年第一季貢獻約1.4個百分點，間接效應貢獻約0.5個百分點。與此同時，英國2026年秋季預算案將家庭電費增值稅減免延長至2027年第二季，並將燃油稅調升推遲至2027年7月，預計將使2027年第二季CPI降低約0.25個百分點。報告同時列出三套條件路徑：基準預測假設批發能源期貨按向下傾斜曲線回落但存在較強第二輪工資與定價傳導；不利通膨情景假設能源價格再度大漲並長期高企；需求走弱情景則假設高能源成本耗盡家庭儲蓄緩衝與企業利潤空間，從而抑制第二輪通膨效應。¹²

即使在支持升息25個基點的8名多數派委員中，對後續政策路徑的判斷也截然不同。委員阿蘭·泰勒將本次調升界定為具有風險管理性質的「暫時單次保險式升息」，強調貨幣政策並未進入預設的連續升息週期；而首席經濟學家休·皮爾、梅根·格林與克萊爾·隆巴德利則認為，若缺乏通膨壓力緩解的證據，近期仍可能需要進一步緊縮政策。此外，英國國家統計局自2026年3月起在食品雜貨CPI採集中引入涵蓋約50%市場份額的商超掃描數據，方法變更與批發期貨假設均限制了歷史序列的簡單橫向外推。¹²³

來源與說明

1. 2026-11-05 · Monetary Policy Summary and minutes of the Monetary Policy Committee meeting ending on 4 November 2026 · 英格蘭銀行. ↩ ↩² ↩³ ↩⁴

2. 2026-11-05 · Monetary Policy Report - November 2026 · 英格蘭銀行. ↩ ↩² ↩³ ↩⁴

3. 2026-10-21 · Consumer price inflation, UK: September 2026 · 英國國家統計局. ↩ ↩²