中國10月製造業PMI回落至49.3：訂單、生產與企業規模出現分化

AI生成示意圖：製造業生產設備與訂單安排，非實際工廠、調查樣本或統計圖。

AI生成示意圖：製造業生產設備與訂單安排。非新聞現場照片，不代表實際PMI調查對象或數據。

總指數回落，不能直接換算為產出降幅

國家統計局服務業調查中心與中國物流與採購聯合會10月31日公布，2026年10月製造業採購經理人指數（PMI）為49.3%，較9月下降0.8個百分點；非製造業商務活動指數為49.7%，下降0.5個百分點；綜合PMI產出指數也降至49.7%。本篇統計數據引自國家統計局網站。三項指標共同顯示本月景氣度較上月轉弱，但它們反映的是調查中企業活動變化的方向，不能將製造業PMI低於50的0.7個百分點解釋為產值下降0.7%，更不能將它當作GDP成長率。¹

製造業內部，生產指數由9月的51.7%降至49.8%，新訂單指數由50.5%降至49.4%，意味供給與需求兩端的景氣讀數同時回落。從業人員指數為48.4%，與上月持平。它既沒有提供就業人數，也沒有提供職位增減幅度，因此不能據此計算製造業減少了多少工作機會。¹

企業規模與產業表現並不一致

大型企業PMI為50.2%，仍在臨界點之上；中型和小型企業分別為48.4%和47.5%，比9月下降1.3個和1.4個百分點。總指數背後，並非所有企業都朝同一方向變化：大型企業的讀數與中小企業存在差距，評估經營環境時需要同時觀察企業規模，而不是用一個全國數字概括所有企業。¹

產業之間也有分化。官方公布的高技術製造業和裝備製造業PMI分別為51.3%和50.6%，仍高於50；消費品產業和高耗能產業分別為48.8%和47.3%。官方解讀提及節前需求提前釋放；這種解釋不等於調查單獨證明了因果關係。²

製造業主要原物料購進價格指數和出廠價格指數為56.8%和51.7%，分別較上月下降4.0個和2.3個百分點，但仍高於臨界點。這些擴散指數描述企業回答中價格變化的方向，不能與價格漲幅畫上等號，也不能直接當作居民消費價格的變化。非製造業內部，服務業商務活動指數為50.0%，營建業為48.0%，同樣不能籠統寫成所有產業以相同幅度回落。¹

為什麼要將調查方法納入判斷

這項調查涵蓋製造業31個產業大類、3200家樣本企業，以及非製造業43個產業大類、4300家樣本企業。採購經理人按月填報問卷；分類指數採用擴散指數方法，即正向回答所占比例，加上回答不變比例的一半。因此，讀數主要告訴讀者變化在企業間的分布，而非統計所有企業產量或銷售額後得到的成長率。¹

製造業PMI也不是各項讀數的簡單平均。新訂單、生產、從業人員、供應商配送時間和原物料庫存的權重分別為30%、25%、20%、15%和10%；配送時間分項在合成時反向運算。新訂單與生產合計占55%，也說明理解本月變動時，應關注這兩項是否同步走弱，不能僅憑其中一項上升就判斷整體已經改善。上述指數均經過季節調整，但調整不代表一次調查就能排除所有短期擾動。¹