В сентябре номинальное потребление в США выросло, а реальное почти не изменилось: цены и объём покупок расходятся

Согласно сентябрьскому отчёту Бюро экономического анализа США (BEA), опубликованному 29 октября, личные доходы за месяц увеличились на 54,5 млрд долларов, или на 0,2%; располагаемые личные доходы после налогов выросли на 52,7 млрд долларов, также на 0,2%. Личные потребительские расходы в текущих долларах увеличились на 113,1 млрд долларов, или на 0,5%, в том числе расходы на товары — примерно на 35,1 млрд, а на услуги — примерно на 78,1 млрд долларов. Эти долларовые суммы и их изменения приведены с сезонной корректировкой в пересчёте на год, а не как фактически накопленный за один сентябрь объём; указанные проценты, напротив, отражают месячные изменения. Интерпретация роста номинальных сумм как существенного увеличения объёма покупок оставляла бы без внимания изменение цен.¹

Архивная фотография: 4 мая 2023 года, Лас-Вегас, Невада, США. The interior of a Smith’s supermarket in Las Vegas, Nevada, фотография и авторские права: Harrison Keely; CC BY 4.0.

Номинальный рост и реальный объём покупок

После корректировки на цены реальные личные потребительские расходы в сентябре выросли менее чем на 0,1%, а реальные располагаемые доходы снизились на 0,3%. За тот же период индекс цен PCE увеличился на 0,5% к предыдущему месяцу, а без продовольствия и энергии — на 0,3%. По сравнению с тем же месяцем годом ранее общий индекс PCE вырос на 3,6%, базовый — на 3,1%. Месячное изменение, изменение год к году и пересчитанный на год квартальный темп из отчёта за третий квартал — три разных способа измерения. Нельзя заменять один другим, объясняя, повышается или снижается инфляция.¹

Сбережения и пересмотры требуют сохранения методологических оговорок

Отчёт также оценивает личные сбережения в сентябре в 911,1 млрд долларов в годовом пересчёте, а норму сбережений — в 3,8% располагаемых доходов. Это агрегированный показатель национальных счетов, а не свидетельство одинаковых возможностей сберегать у каждого домохозяйства. BEA сообщает, что данные о доходах за июль и август обновлены с учётом новых сведений, в том числе статистики занятости; для личных процентных доходов также использованы обновлённые данные Минфина. Поэтому при сравнении отдельных месяцев следует учитывать изменения базы.¹

Главное расхождение состоит в следующем: увеличение уплаченной суммы не означает такого же увеличения реального объёма покупок. PCE охватывает потребление, оплаченное как самими людьми, так и за них, поэтому не тождественно учёту непосредственных денежных трат каждого домохозяйства.² Если цены растут быстрее номинальных доходов, покупательная способность может испытывать давление. Но данных одного месяца недостаточно, чтобы установить разворот потребительского тренда. Дальнейшую оценку необходимо сопоставлять с занятостью, зарплатами, розничными продажами и следующим выпуском PCE, а не подменять самостоятельный анализ сентябрьских доходов и реального потребления высоким годовым пересчётом роста ВВП за третий квартал.

Источники

1. 2026-10-29 08:30 EDT · Personal Income and Outlays, September 2026 · Бюро экономического анализа Министерства торговли США. ↩ ↩² ↩³

2. На странице не указана фиксированная дата публикации · Personal Income and Outlays: Additional Information · Бюро экономического анализа Министерства торговли США; определения национальных счетов и пояснения к сезонно скорректированным годовым темпам. ↩