ВВП Китая вырос на 4,5% в третьем квартале, но внутренний спрос остается неоднородным

Экономика Китая ускорилась в третьем квартале, но улучшение совокупных показателей не означает одинакового оживления во всех отраслях. 19 октября Государственное статистическое управление КНР сообщило о росте ВВП на 4,5% год к году против 4,3% во втором квартале. За первые девять месяцев рост составил 4,6%, а объем ВВП — 107,1071 трлн юаней. Это опубликованные предварительные оценки статистического управления. Важнее разобраться, какие виды деятельности расширяются, а какие источники спроса остаются слабыми.¹

Прежде всего необходимо различать периоды сравнения. Показатель 4,5% сопоставляет третий квартал с тем же периодом 2025 года. Рост к предыдущему кварталу с сезонной корректировкой составил 1,2%, тогда как пересмотренный показатель второго квартала равен 0,9%. Эти величины нельзя складывать; квартальный темп также нельзя выдавать за годовой пересчет. Денежный объем ВВП выражен в текущих ценах, а темп роста очищен от ценовых изменений. Он не означает, что выручка, зарплаты и прибыль повсеместно выросли на 4,5%.¹²

Иллюстрация создана ИИ и не изображает реальное событие.

Почему рост производства не превращается автоматически в рост потребления

Производство обеспечило заметную поддержку. За девять месяцев добавленная стоимость промышленности на предприятиях выше установленного статистического порога выросла на 5,3% в реальном выражении. Производство оборудования прибавило 10,2%, высокотехнологичная обрабатывающая промышленность — 14,3%. Добавленная стоимость услуг выросла на 5,2% против 3,8% во вторичном секторе. Различия указывают на концентрацию прироста в отдельных производственных и сервисных направлениях. Несколько быстрорастущих отраслей не представляют весь предпринимательский сектор.¹

Розничные продажи потребительских товаров за девять месяцев выросли лишь на 1,1% в номинальном выражении. Без автомобилей рост составил 2,8%, что указывает на сдерживающее влияние автомобильных продаж. Интернет-продажи товаров увеличились на 3,8%, выручка общественного питания — на 2,4%: каналы и категории также развиваются неодинаково. Однако розничный показатель не охватывает все потребление услуг. Из него нельзя заключить, что все расходы домохозяйств выросли только на 1,1%; разрыв с реальным ВВП не является прямой оценкой потери покупательной способности.³

Между дополнительным выпуском и готовностью семей больше тратить лежат заказы, доходы и прибыль предприятий, занятость и зарплаты. Обновление оборудования и технологий может сначала повысить эффективность, не обеспечив немедленного и равномерного увеличения денежных поступлений домохозяйств. Поэтому сильное производство совместимо со слабым спросом у части торговых предприятий. Это объяснение возможного экономического механизма, а не причинная связь, установленная данной статистической публикацией.

Проблемы инвестиций выходят за пределы недвижимости

В инвестициях расхождение еще заметнее. Вложения в основные фонды без сельских домохозяйств за девять месяцев сократились на 7,2%, частные инвестиции — на 10,4%. При этом приобретение оборудования, инструментов и приборов выросло на 9,7%, а инвестиции в продукты интеллектуальной собственности — на 9,3%. Компания может сокращать строительство и общее расширение, одновременно заменяя машины и финансируя технологии. Противоречия здесь нет. Инвестиции в обрабатывающую промышленность снизились на 2,1%, в инфраструктуру — на 4,2%, поэтому общую слабость нельзя полностью объяснить рынком жилья.⁴

Эти инвестиционные темпы не очищены от изменения цен. Формулировка «на сопоставимой основе» относится, в частности, к корректировкам статистического охвата и не означает расчет в постоянных ценах. Прямое сравнение с реальным ростом промышленной добавленной стоимости смешивает разные измерители. Снижение инвестиций в основные фонды также нельзя считать точным отрицательным вкладом накопления капитала в ВВП: их охват и порядок учета различаются.⁴⁵

Недвижимость остается важным ограничителем спроса. Инвестиции девелоперов упали на 20,6%, площадь проданных новых объектов недвижимости, предназначенных для продажи — на 13,2%, поступившие застройщикам средства — на 21,6%. В то же время площадь вторичного жилья по зарегистрированным договорам купли-продажи выросла на 10,7%. Оживление сделок и укрепление финансов застройщиков — разные процессы. Продажа существующего жилья преимущественно передает объект между собственниками, не обеспечивая девелопера прямой выручкой от предварительных продаж и не запуская автоматически новое строительство.⁶

Поэтому одного объема сделок недостаточно для оценки влияния жилищного рынка на экономику. Если оживление сосредоточено на вторичном рынке, первыми могут выиграть посредники, ремонтные компании и услуги переезда. Для оценки влияния на девелоперские инвестиции нужны также сведения о продажах новостроек, финансировании и строительных работах. Эти возможные последующие эффекты здесь не выдаются за уже измеренный рост.

Что отслеживать в четвертом квартале

Предприятиям следует сопоставлять ВВП с отраслевыми заказами, ценами и поступлением платежей. Для семей доходы и устойчивость занятости обычно ближе к решениям о расходах, чем агрегированный выпуск. Эффективность экономической политики также необходимо проверять по этим связям: создает ли обновление оборудования устойчивые заказы, улучшают ли продажи новостроек денежный поток проектов, распространяется ли рост потребления за пределы отдельных каналов на более широкие группы населения.

Темп роста отрасли не равен ее вкладу в совокупный рост. Небольшой сектор может расширяться быстро, но создавать сравнительно мало дополнительного выпуска; важны его размер и вес в добавленной стоимости. Нельзя просто сложить отраслевые темпы и получить вклад в процентных пунктах, тем более приписать определенный прирост одной политической мере.

Цифры подтверждают ускорение роста при сохраняющейся неоднородности, но пока не доказывают широкого укрепления спроса. Далее важно проверить устойчивость улучшения розничной торговли и частных инвестиций, ослабление финансового давления на застройщиков и передачу производственного роста в занятость и доходы. Квартальная оценка ВВП предварительная и может пересматриваться по мере уточнения исходных сведений. Одного более сильного квартала недостаточно для окончательного вывода о годе в целом или обо всех отраслях.⁷

Данные приведены с сайта Государственного статистического управления КНР, www.stats.gov.cn. Интерпретации представляют собой независимый анализ этой статьи.

Источники

1. 2026-10-19 10:00 · Государственное статистическое управление КНР · 前三季度经济运行总体平稳 高质量发展取得新成效. ↩ ↩² ↩³

2. 2025-02-28 · Государственное статистическое управление КНР · 什么是现价和不变价. ↩

3. 2026-10-19 10:00 · Государственное статистическое управление КНР · 2026年1—9月份社会消费品零售总额增长1.1%. ↩

4. 2026-10-19 10:00 · Государственное статистическое управление КНР · 2026年1—9月份全国固定资产投资基本情况. ↩ ↩²

5. 2024-09-13 · Государственное статистическое управление КНР · 国内（地区）生产总值概述. ↩

6. 2026-10-19 10:00 · Государственное статистическое управление КНР · 2026年1—9月份全国房地产市场基本情况. ↩

7. 2024-10-31 · Государственное статистическое управление КНР · 生产法GDP的核算方法. ↩